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兴登堡研究公司（Hindenburg Research）只在印度以外地区做空Adani Group证券的决定，凸显出在该国进行此类操作存在的限制以及这个商业帝国本身的特殊性。

印度当局对做空行为施加了一堆限制，包括要求机构投资者在执行相关交易前向交易所披露计划，以及要求散户投资者每天平仓。他们还实施了裸卖空（投资者卖出他们没有先借入的股票）禁令。

而做空高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）旗下公司的股票也有其特殊困难之处。这些在印度上市的实体自由流通股数量相对较低、机构投资者稀少，意味着做空者能借到的股票很少，因此价格也更高。数据显示，Adani Group旗下10只股票中，有9只的创始人和控股股东持股比例至少在60%。

自兴登堡指控这家高负债集团虚增收入、会计造假以来，Adani Group旗下公司的市值已蒸发1，190亿美元，因此理论上做空者的潜在收益巨大。自1月24日兴登堡发布做空报告以来，包括旗舰公司Adani Enterprises Ltd．在内的一些公司股价跌幅已超过50%。

根据测算，在2月1日Adani Enterprises创纪录暴跌的那一天，如果一位交易员在开盘时卖出100万美元该股，并在当天结束时买回，那么扣除手续费和交易成本后，他的收益能达到28万美元左右。

做空Adani Group股票较为困难的事实，可能也意味着任何能提振该股的催化剂只会引发有限的空头回补。

“讽刺的是，Adani Group股票大幅下跌的部分原因正是印度让做空在一开始就变得非常难，”卖空机构Scorpion Capital Partners上周在推特上写道。

做空Adani Group的股票要比做空印度一些同类公司贵得多。数据显示，1月16日交易员借入Adani Enterprises股票的花费为每股8卢比。相比之下，1月借入印度市值最大的股票Reliance Industries Ltd．的平均花费为每股0.22卢比。

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